行业上海证券PMI险守荣枯线需求仍弱中小企业

上海证券：PMI险守荣枯线 需求仍弱中小企业困难突出 类别： 机构： 研究员：

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PMI险守荣枯线，需求仍弱中小企业困难突出6月份，布拉德·里特尔是中国观众最熟悉的美国百老汇巨星之一,尤其是他塑造了韦伯经典音乐剧《剧院魅影》中“魅影”角色。里特尔也是世界上仅有的4位扮演“魅影”一角超过2000次的演员之一。他还主演过音乐剧《万世巨星》《贝隆夫人》《西区故事》《悲惨世界》《美女与野兽》《万事成空》《屋顶上的小提琴手》等。中国制造业采购经理指数（PMI）为50.0%，比上月下降0.1%，险守荣枯线。其中生产稳中有升，生产指数为52.5%，比上月小幅上升0.2个百分点，连续两个月回升。而产业之间分化也较为明显，高技术制造业、装备制造业增长加快。高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.3%和51.1%，均比上月上升0.5个百分点，高于制造业总体1.3和1.1个百分点；一些产能过剩的传统行业明显回落。高耗能行业PMI为48.2%，比上月下降0.9个百分点，连续两个月大幅回落。

值得关注的是，目前国内外市场需求持续偏弱，新订单指数与新出口订单指数连续三月回落。而订单指数中小型企业PMI回落幅度较大，表明其生产经营中的困难更为突出。经济底部徘徊的格局不变。

股市上行趋势不变，债市注意反弹风险目前来看，PMI数据的回落，对于市场走势影响有限。而近期的头号关注事件英国退欧公投也尘埃落定，脱欧阵营最终反转获得胜利，出乎市场预期，引发国内外市场巨震。对资本市场投资而言，英国脱欧造成的美元强势将使人民币对美元汇率短期承压，国际金融市场的短期动荡造成避险货币（日元、瑞士法郎）和避险资产的升值；但中国宏观经济见底、微观效益回升的趋势，决定了A股磨底、续势、待扬的不变趋势！脱欧之后，目前股市的上行也印证了这一点。对于做电最稳定的供应企业债市而言，英国退欧暂时落定，随着事件逐步平息，之前债市下行的主要推动力避险情绪也将趋于弱化。虽本次的PMI疲弱或将再次给予债市支撑，但继续下行空间仍然有限。因此建议可适当获利了结，不可盲目追高，注意反弹风险。

经济增速有底线，降准或至但并非转向目前，国家肯定了经济走势L型，但是同时强调经济增速是有底线的。

国务院总理李克强指出，通过推动结构调整来促进结构转型，保持经济运行在合理区间，中国经济不会硬着陆，今年能够实现全年经济社会发展的主要预期目标。从各项数据的表现来看，虽不及前期复苏的良好表现，但经济整体运行仍显平稳，失速下滑的可能性较低。

从6月原材料价格下降，蔬菜价格继续回落，猪价高位回调，油价放缓等数据看，通胀压力或进一步减轻。另外，随着英国脱欧带来的海外货币宽松环境延续，短期有所强化，国内资本外流的压力有所降低。

为对冲基础货币投放不足给货币平稳的压力，未来降准的概率在加大，预计未来月内降准会出台概率。当然降准只是对冲性的，并非表明货币政策转向宽松。