家用电器空调月出货拐点未见月两周零售转正吧

家用电器：空调６月出货拐点未见 ７月两周零售转正 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议维持7月行业观点：7月是空调和冰箱出货和零售的重叠旺季；从上半月来看奥维零售增速出现 .4%的正增长，较6月显著改善（6月为-28%），但也不宜太乐观，因为今年天气还是不算炎热且雨水多；奥运会未能刺激电视机销售。由于全球经济复苏低于预期，白电销售价格同比提升和原材料价格同比下降的剪刀差依然存在且并未较上半年缩小，对毛利率依然有利；但黑电则相反。利率同比下降能够降低同期贴现较多的企业的财务费用率。三项家电政策并行，利好大于利空，但7月恐尚不能检验效果（根据奥维咨询数据推算，6月节能补贴政策对冰、洗、空市场仅分别拉动1.5%、1.7%、2.5%的销量增长）。竞争格局依然强者愈强，美的空调份额还算稳定。

7月策略：三季度行业基本面较为平淡，只有天气是不确定因素。因此我们继续在中报阶段重点推荐中报业绩优良、估值相对低的公司：格力电器、兆驰股份、老板电器；7月18日增加青岛海尔（之前下跌了15%，但中报业绩超预期，全年盈利预测上调5%）。

维持7月配置组合：格力、兆驰、老板、海尔、美的（股价处于底部，向下风险不大）各20%。

也能变混血 教你混血妆大招 一周市场回顾上周沪深 00涨跌幅-2.1%，家电以-1.9%略跑赢。7月以来，沪深 00涨跌幅-2.6%，家电以-4.2%跑输。我们中期策略认为三季度平淡（空调靠天吃饭），四季度看好；7月家电市场表现的确已经在调整。

我们的7月配置组合7月以来涨跌幅依次为：格力+5.6%\\兆驰+7. %\\；老板-0.5%\\海尔-5.2%\\美的-9.2%；格力、兆驰和老板明显跑赢行业和市场。

一周行业回顾产业6月空调数据点评：行业拐点未现，同比负增长仍持续，且数据偏大。美的降幅没有收窄，格力和海尔保持正增长。从我们跟踪上市公司来看，格力和海尔的产业数据偏大，企业普遍感觉6月需求较为平淡，除天气原因外，也与节能补贴新政令行业去化库存、以及经销商等待新冷年政策有关。

6月：行业销量1057万台(YoY-7.6%)，其中内销量622万台（YoY-8.1%）、出口量4 5万台（YoY-6.7%），库存808万台（YoY-19.2%）。格力、美的、海尔6月销量分别为 67万台（YoY+14.7%）、2 0万台（YoY-25.8%）、85万台（+6. %）月：行业累计销量6 22万台（YoY-6.2%），其中内销量 164万台（YoY-6.7%）、出口量 158万台（YoY-5.8%），库存。格力、美的、海尔1H12销量为2002万台（+ .5%）、1545万台（-18. %）、494万台（YoY+7.2%）奥维周数据：7..15周589个县市的4288个监测门店的零售量增速分别为空调+ 2%、冰箱-10%、洗衣机-26%、液晶电视-11%；今年以来累计零售量增速分别为空调- 4%、冰箱- %、洗衣机- 4%、液晶电视-20%。空调7月两周累计零售终于实现了增长 .4%。

原材料价格变化：7月以来白电主要原材料铜、铝、塑料等仍维持低位，我们推算空调、冰箱、洗衣机的原材料成本下降约15%。面板价格保持稳定，同比降幅和液晶电视零售价降幅相近。