群益证券CPI延续温和PPI环比继续下滑位置

群益证券：CPI延续温和 PPI环比继续下滑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

7月CP来宁参加“云卫通”服务产业化工作座谈会的中国卫星应用大会主席杨千里表示I涨幅2. %，PPI下降0.9%2014年7月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2. %。其中，城市上涨2. %，农村上涨2.1%；食品价格上涨 .6%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨2.2%，服务价格上涨2.5%。月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2. %。

7月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村持平（涨跌幅度为0，下同）；食品价格下降0.1%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.1%，服务价格上涨0.5%。

2014年7月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.9%，环比下降0.1%。

工业生产者购进价格同比下降1.1%，环比持平（涨跌幅度为0，下同）。月平均，工业生产者出厂价格同比下降1.6%，工业生产者购进价格同比下降1.9%。

点评：201我现在的生意越来越难做了4年7月CPI同比上涨2. %，涨幅较上月持平，略高于我们的预期，一方面由于7月份猪肉价格出现小幅反弹，另一方面也与暑期旅游物价上行带动非食品价格环比提升有关，翘尾因素贡献较上月基本持平。月，CPI同比涨幅约为2. %，整体物价涨势延续温和。

同比方面来看，7月食品价格同比上涨 .6%，涨幅较上月回落0.1个百分点，食品价格同比涨幅回落主要受到猪肉、鲜菜价格拖累，同比分别下滑 .6%、1.6%；蛋类、鲜果价格由于前期涨幅过高，同比增速仍维持在19.5%、20.1%的高位。其他如乳制品、水产品、牛羊肉等同比增速均变化不大。非食品方面，同比增速为1.6%，较上月略回落0.1个百分点，延续平稳走势。

具体从分项环比来看，食品方面：7月食品价格环比下跌0.1%，主要由于西瓜、葡萄等时令鲜果大量上市影响，拖累鲜果价格环比大幅回落6. %；而鲜菜方面虽然7月中下旬环比延续回落，不过由于7月初梅雨季节的拉动，环比仍上升2. %，并且猪肉价格方面在7月也出现了小幅反弹，环比略增0.7%。7月非食品方面环比上涨0.1%，主要受旅游价格带动，旅游方面价格环比增4.6%，其他分项环比变化不大。

展望未来，食品方面，8月以来气温仍较高，预计未来蔬菜、鲜果价格仍将延续一定跌势，未来食品价格方面的压力或主要来自于猪肉价格的反弹，不过由于猪粮比价接近盈亏点，预计上涨空间有限。非食品方面主要分项如衣着，房租上涨概率不大，预计仍将维持平稳涨势。综合考虑，预计8月CPI环比略升0.2%，不过由于8月份的翘尾贡献回落0.5个百分点，计入此影响，预计8月份CPI同比将回落0.2个百分点至2.1%左右。

PPI方面，7月PPI环比继续下降0.1个百分点，同比降幅受基期影响收窄0.2个百分点至0.9%。7月PPI连续7个月环比负增长，主要受到国内大宗商品普遍跌价拖累，系列稳增长政策尚未明显带动工业品价格企稳。从大类来看，生产资料延续跌势，环比降0.1%，生活数据基本持平。从小类看，主要行业工业出厂价普遍继续下跌，环比下行幅度明显的仍为煤炭开采洗选（-1.4%）及黑色金属矿采选（-1.8%），不过值得注意的是，7月份由于前期国际原油上涨，带动石油天然气开采业环比涨1. %。

展望未来，8月份PPI方面的压力或仍将来自于能源价格方面，煤炭价格进入8月后仍延续下跌，国内成品油价格7月下旬也有所下调；不过我们注意到近期螺纹钢、沪铜价格有企稳反弹的迹象，或将部分对冲上述负面影响。我们预计8月PPI环比降幅约为0.1%，综合翘尾贡献减少0.1个百分点，预计同比降幅将扩大0.2个百分点至1.1%左右。

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