行业国海证券中级调整的必然逻辑一

国海证券：中级调整的必然逻辑（一） -2 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点1、市场短期观点：大小指数即将进入中级调整去年12月底到今年 月前，我们一直强调市场的主要机会在中小创，但是 月1日第二次降息以来，我连续两次周报都是明确提出存量行情基本结束，然而创业版又上涨了10%，上证指数也站上 478，我们的观点是否因此而变化呢？再次坚定重申我们年度策略以来的观点：随着再次降息，第一阶段即宽松与改革预期不断自我实现和强化阶段的结束，第二阶段即宽松与贬值冲突阶段开启，大小盘在1季度也就是现在见到全年高点，未来2- 个月进入大小盘中级调整阶段，所谓中级调整是指20%以上的幅度，珍惜最后的撤退机会。市场整体难以实现从估值修复跨越到业绩回升。

短期主板只有脉冲行情的可能，冲击新高后大小盘一起回调。2季度市场机会将更加集中在个别中国利用外资在2001年恢复性增长的基础上2002年继续增加增长明确的板块和个股比如环保，核电，特高压，部分化工，农业，消费医药等。

为何坚定认为中级调整展开？1、当前央行干预汇率无异于投鼠忌器，干预能否成功的关键在于人民币离岸市场是否配合，如果如过去一周，在岸和离岸市场价差扩大，必然会引发更大规模套利行为。而且中国版的量宽也不可能实现美国或日本式的效果即长短利率全面回落，2、房地产投资增速很可能会滑向%，即投资增速远未见底。开发贷增速底部都没有看到，资金未流向地产。 、2季度不存在补库存因为这类的站点是依靠论坛发展起来的的基础，下游的地产，汽车，家电等当前库存显著高于往年同期水平，何需补库存？上游的铜过去几年融资铜库存淤积，今年共需偏宽松，进口需求必然下降，也不存在大幅补库存需求。4、当前创业板估值已经全面超越2000年纳斯达克历史高点时的估值。