新时代证券蛰伏待机布局十三五风口物业

新时代证券：蛰伏待机 布局十三五风口 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

抗衡风险，缓和资本市场压力自2015年6月中旬以来A股经历两 跌，在估值回落、杠杆水平降低、管理层遏制做空下风险得以弱化但并未根除。两 跌凸显资本市场的脆弱性，投资者悲观情绪下市场缺陷可能将风险继续放大。美联储加息为最大风险，通过促使资本外流、加剧通货紧缩、制造恐慌情绪利空全球资本市场。A股发生系统性危机的概率较小，但遭受的压力难以规避。

覆盖淡水豚活动的整个长江中下游水域 宏观层面，货币、财政双松、稳定汇率等手段渐次加强，宽松环境下流动性、基本面对A股市场的影响依然偏向正面。微观层面，舆论引导、减少供给端分流、“国家队”入市、引入长线资金等维稳措施仍有必要，是稳定风险偏好的重要举措。

守时待势，静候风险偏好复苏与1996~2001年行情较为类似，基本面、流动性并非桎梏，A股正经历风险逐渐弱化之下，风险偏好逐渐复苏的主线逻辑。

截至9月底，A股估值已经位于历史均值附近，不少个股已位于价值区间；股息率高于 %的个股大增；偏股型基金仓位降至72.5 %，创近两年来新低；定增破发个股增加到126家，达到近一年以来的最高值；海外投资者、产业资本入市迹象显著。A股筑底阶段基本完成。

然而散户入市积极性不强，杠杆水平大大降低，维稳举措托而不举，国企改革方案略不及预期，市场信心未得到充分调动之下，预计长期震荡概率较高。须静待正面因素积累，由量变到质变。

把握底线，淘金“十三五”主题底部区间长期震荡为价值投资者和短线交易者的天堂，从底线思维和“十三五”结构性机会出发把握投资机会。

把握价值股机会，秉承“规避周期，精选成长，重配消费”的原则，并从股息率、大股东增持、定增破发、A股相对H股折价等角度入手。

从三条主线把握“十三五”投资风口：一、制度优化：国企改革主题，把握铁路基建、钢铁、船舶、电力设备等板块央企合并，及上海、广东国资重组机会。二、转型创新：体现为对战略新兴产业的大力投资，关注互联、中国制造2025、新能源（光伏、风电、新能源汽车）。三、以人为本：

从改善居民消费水平、生活环境出发，关注文化传媒、环保。

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