金融市场化改革打开场外市场发展前景荐股牛

金融：市场化改革打开场外市场发展前景 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述：

12月14日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，明确了全国股份转让系统的性质、功能和定位，标志着多层次资本市场建设取得了实质性进展，同日，证监会发布认真落实《决定》的通知，后续证监会将发布配套实施细则，我们将持续关注。

事件评论《决定》主要看点有：1、板块功能更加丰富，挂牌公司除了可以进行股权融资外，可以进行债权融资和资产重组等，同时证监会拟决定允许在新三板发行优先股，可见新三板的功能和地位得到空前提升；2、各板块间的转板机制更加明确，挂牌公司符合上市条件的，可直接向证交所申请上市交易，且四板市场符合挂牌条件的可以申请在新三板挂牌交易； 、简化行政程序，加快市场化节奏，明确股东人数200以下的公司将豁免证监会核准。4、强调新三板将形成以机构投资者为主体的交易场所，这将极大提高板块的活跃程度。

把全国“敬老文明号”创建定位在经营、管理和服务等基层工作岗位上 目前新三板的市场活跃度和估值溢价不断提升。201 年以来随着挂牌公司数量的增加和范围增大，新三板的成交金额和换手率均有所提高。新三板的流动性已逐步被市场认可；定向发行是新三板融资的主要方式，2012年和201 年新三板定向发行的平均市盈率分别为 0.7和5 .5倍，略高于目前创业板的估值溢价，更高于主板和其他区域性股权中心，而且往往吸引大批创投企业入驻，预计明年新三板挂牌企业家数也有望超过千家。

新三板《决定》将利好三大类上市公司:创投公司、园区公司和证券公司，其中对证券公司的影响将在长期产生显著影响，而创投和园区公司将直接受益。新三板为创投提供有效退出平台，并进一步提升创投企业的资金周转率。定向发行吸引创投认购并获得高退出溢价，同时新三板为创投公司的股权转让或并购退出提供了重要的平台。个股上，推荐鲁信创投、钱江水利和大众公用。

券商是新三板市场综合金融服务提供者，短期内盈利模式局限于挂牌、定向增发等投行收入，但长期看，在新三板活跃度提升的情况下，做市、兼并收购将进一步提振券商业绩。我们测算得到2014年、2015年的券商新三板业务收入达到27.5亿和224亿，净利润占比将分别达到2.4%和8.7%。个股上，持续推荐华泰、海通和西南，并关注招商和国元证券。