金融市场利率回落符合预期把握中报反弹行情吗

金融：市场利率回落符合预期 把握中报反弹行情 类别： 机构： 研究员：

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投资要点：

本周国内银行股市场表现本周沪深 00上涨0.6 %，银行业整体下跌0. 1%，跑输大盘0.94%。分机构看，国有行整体上涨0.6 %，股份制银行整体下跌0.64%，城商行整体下跌0. 7%，国有行跑赢银行业平均指数，股份制银行和城商行跑输银行业平均指数。分个股看，涨幅居前三位的分别是深发展、工商银行、建设银行，分别上涨了2.68%、1. 8%、1.0 %。

本周主要国际市场银行股表现本周主要市场，银行股下跌惨烈，且绝大多数跑输大盘。

本周主要国际市场银行估值变动我们跟踪的主要市场估值水平及其银行估值水平，本周均大幅下降。

行业与公司动态（一）本周行业动态（1）银行间市场资金渐松，隔夜拆借一度跌破 %。（2）央行金融中报:6月M2同比增15.9%，上半年新增贷款4.17万亿。（ ）银监会牵头起草银行业金融机构破产条例。

（二）本周公司动态（1）工行小企业贷款上半年劲增1192亿元。（2）工行欧洲五国分行开业半年全部盈利。（ ）光大银行:信用卡发卡量突破1000万。（4）招行拟8月底前启动供股,集资亿元人民币。（5）农行上半年净利预增逾45%。（6）深发展中期净利预增50%~60%。（7）基石投资者基本确定，光大H股IPO路演最快下周开始。（8）兴业银行2160万股划转，获国资委批准。

投资策略本周市场面及政策面均较为平静，公布的信贷数据略超市场预期、经济数据略好于市场预期，我们依旧坚持中期策略报告的观点，看好中报行情，理由主要有：（1）上周货币市场利率回落明显，符合预期，主要是因为上调存准率脉冲上涨之后正常回落；历史情况看，季末因素致7月货币市场利率一般低于6月。（2）已披露业绩预告的银行业绩略超预期：农行上半年净利预增逾45%、深发展中期净利预增50%~60%。( )行业基本面依然在改善。息差方面，亲通胀周期特性（通胀依然在高位）意味着息差还有上升空间，但幅度可能不大；信贷量方面，上半年信贷控制较好，为下半年信贷量微调留足空间；随着金融脱媒和深化，中间业务收入占比不断上升；资产质量短期无忧，犹如慢性病虽然治不好，但不至于丧命；监管政策严厉程度超预期可能性不大，相反，博弈结果使得最终的《资本充足率管理办法》将好于预期，正如之前的次级债新规和四项监管工具。（4）政策面，我们判断未来存准率上调和加息均存在可能，但为防止超调，频率将低于以往，且存准率上调空间不大。推荐兴业银行、深发展银行、招商银行和农业银行。