建材需求整体较稳北方改善明显

会有人相信一见钟情？ 建材：需求整体较稳 北方改善明显 -25 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述统计局公布前2月水泥数据，我们跟踪点评如下：

事件评论全国：水泥需求有韧性，地产新开工仍具支撑，基建边际改善已现端倪。

1）2019年前2月全国固定资产投资同比增长6.1%，与2018全年增速相比提升0.2个pct；2）前2月全国地产新开工面积同比增长6.0%，增速与2018全年增速相比有所下滑，但是仍维持正增长水平；前2月地产开发投资额同比增长11.6%，与2018全年增速相比提升2.1个pct； ）前2月全国基建投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应）同比增长4. %，与2018全年增速相比提升0.5个pct，专项债发行加速或有较强边际贡献，也显示基建投资的边际改善在逐步显现；4）前2月全国水泥产量同比增长0.5%，增长较为平稳，反映下游需求整体仍在稳健运行通道中。

区域：北方边际改善显著，部分南方省份出现下滑。需求端看，过去多年南强北弱局面发生一定转向，传统的华北、西北、东北区域前2月水泥产量增速全部转正，增速分别为 .82%、18.56%和9. 6%，其中重点省份河北、新疆、甘肃的产量分别同比增长27.84%、8.51%和 5.22%，我们认为主要是北方市场在资金边际宽松支撑下，区域重点工程项目开工带来需求落地，如河北市场受益区域城际铁路、雄安新区建设等。南方市场中，华东区域前2月水泥产量同比增长4.18%，显示区域地产新开工仍具韧性，而中南和西南需求增速分别为-5.29%和-2.78%，与2018年全年表现相比存在一定下滑，其中湖南、贵州、云南产量分别同比下降15.6%、19.4%、 .2%，我们认为主要是区域扶贫项目放缓带来农村市场需求有所下行，广东、广西水泥产量同比下滑7.8%、11.5%，我们认为主要是区域地产端存在一定压力，而粤港澳大湾区建设推动的重点工程市场仍然具备充沛的需求空间。此外，全国熟料产量同比增长和停窑有一定关系，三北地区增长较为明显，主要是区域秋冬季错峰生产整体执行力度略弱于上年同期。

2019：需求并不悲观，行业韧性犹存，龙头持续具备价值。一二线城市地产开发商在较低的库存背景下仍然具备较强开工动力，同时宽信用背景下投资环境发生显著变化，基建端迎来较为较确定性改善，因此水泥需求整体并不悲观。当前南方市场旺季已至，区域市场以较高价格水平起步，也意味着上半年盈利仍有确定性增长，区域龙头企业具备中期配置价值。