莫尼塔年库存波动影响中性牛

莫尼塔：2013年库存波动影响中性 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2012年工业企业去库存对名义GDP的拖累大约为1.1个百分点。从生产法的角度，2002年至2012年库存波动对工业总产值的影响平均在2个百分点左右，2012年工业企业去库存拖累工业总产值约1个百分点。假设13年PPI同比增长0.2%，13年库存增加拉动名义GDP可能在0.2个百分点左右。

长期平均库存波动并不是GDP波动的主要原因，2012年工业企业去库存对名义GDP的拖累大约为1.1个百分点。库存增加是名义GDP中波动较大的部分，但由于占比较小其对名义GDP增速的影响小于固定资本形成和最终消费。2012年工业企业库存增量对名义GDP的拖累约为1.1个百分点，略低于2005和2009年。

从生产法的角度，2012年去库存拖累工业总产值同比约1个百分点，如果假设工业增加值率变化与库存波动无关，那么库存波动对工业增加值增速的影响将与工业总产值一致。

再将其发送致几乎所有设备和使用HTTP络传输应用的操作系统。我们认为 利用PPI对库存变化的领先性，13年库存增加拉动名义GDP约0.2个百分点。分上中下游行业看，目前下游和中游行业库存同比增速已经筑底。上游行业库存同比或还将进一步下滑，筑底时点或在二季度中后期。但是，考虑到去年三季度PPI筑底后回升力度有限，库存同比未来回升的力度或也有限。