造纸印刷包装解密宜家荐股位置

造纸印刷包装：解密宜家 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点解密宜家-与众不同的供应链管理和营销模式宜家对于供应链的精细化管理程度达到了业内最高水平，举例来说，公司会掌控供应商从采购到生产的所有环节，甚至包括螺丝钉的采购成本，帮助其寻找到性价比最高的原料渠道。与此同时，极为重视与供应商的共赢，一旦纳入供应体系，将签订一个5年以上的采购合同，并且会承诺每年的最低采购量，这种合作模式能够吸引大量优秀的供应商与之合作。具体来说，四个维度的价值链管理成就了全球家居龙头的地位：1、设计端：从消费者来看，设计简约、时尚且实用；企业角度看，设计便于模块化生产和平板包装；2、原料全球采购充分利用各地资源，实现最优成本； 、中央配送提升效率，平板包装降低运输成本；4、独特的卖场设计打造更好的购物体验。

本周观点近期在信贷数据超预期等多因素下周“小男孩不太舒服期整体强势，同时造纸行业价格催化因素持续发酵（重点关注 月开始废纸含杂率新规执行），各类纸企逐步提价，造纸板块迎来做多窗口。中长期看，造纸板受益于供需结构持续改善、龙头议价能力提升，业绩弹性兑现且有望保持持续较快增长，行业有望进入长景气周期，继续坚定推荐山鹰纸业、太阳纸业以及港股废纸系龙头等。生活用纸看好中顺洁柔，年初提价落地较好夯实Q1业绩。

1月家居景气度良好（建材家居卖场GMV同比增长41%显著优于去年全年的-2 %），行业数据良好短期有望提振板块估值；中长期看，品牌居家消费升级趋势下，渠道端集中度提升（B端万科恒大精装房/C端红星居然连锁卖场）将带动家居品牌集中度提升，龙头有望持续享受估值溢价，继续坚定看好一线品牌龙头索菲亚/欧派家居/顾家家居/大亚圣象等，同时布局低估值、边际积极改善的曲美家居/美克家居/好莱客/喜临门等次级龙头。

包装板块盈利整体仍承压，今年在成本因素边际放缓情况下，龙头若能内生外延并举快速提升份额以及传导价格此前火车经过铁道口时，则有望迎来业绩和估值双升，战略性布局裕同科技/劲嘉股份。文娱板块继续坚守景气度较高的文具行业龙头晨光文具。