行业交通运输看好铁路物流航空静待催化

交通运输：看好铁路物流 航空静待催化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

航空机场：航空旺季即将来临，静待催化。2011年一季度，航空运力供给和运力需求基本保持一致的增长水平，而4月份运量需求增速明显高于运力供给。受高铁分流预期影响，2011年以来航空公司的运力供给明显变得温和，并且航空公司加大了国际航线的投放力度，而谨慎投放国内航线运力。加上今年航空市场呈现国内景气国际淡的格局，因此，在客座率和票价水平两个核心指标上，国内航线能够维持较高水平，而国际航线则处在低水平运行。

预计全年航空需求增速约为15%左右，而运力增长约为12%左右。

这意味着整个行业的供需关系将维持在紧平衡的格局。

2011年以来国际油价大幅上涨，前4个月上涨了 0%。5月份以来原油价格出现了明显的回落，目前暂时仍企稳在100美元上的水平。预计下半年油价持续大幅上涨的可能性并不大，全年均价预计在美元的水平文件规定自今年1月1日起。6月底京沪高铁将正式通车，高铁对航空的分流影响将逐渐明朗化。从公布的高铁票价来看，高铁对京沪航线商务客户群的分流影响预计将很有限。从市场结都开始研究这种新媒介上有待挖掘的商业价值。因为营销中关注的消费者感知和反应构来看，南航在京沪航线占比上最小。从年初以来，人民币持续升值，已经累计达2.26%，而5月份美元出现反弹，人民币升值明显放缓，但6月份以来升值趋势不改。输入型通胀压力使得人民币升值仍是一个不可逆的趋势，下半年很可能会加速。维持预计今年全年人民币升值幅度有望突破5%的判断。经过近期持续的调整，航空股的估值水平已经接近近年来的底部。三季度航空传统旺季即将到来，传统旺季给航空股带来的阶段性机会仍值得关注。上半年机场业绩表现较为稳定，首推上海机场。

铁路：铁路改革驱动行业估值提升。4月1 日至16日，胡锦涛总书记就铁路工作做了重要指示。4月22日上午，铁道部召开全路电视会议。自此，新一轮的铁路改革拉开序幕。随着铁路体制机制改革不断推进，未来政企分开的推进和深化将不断把铁路推向新高峰，铁路运输企业将改善其经营环境和提高其经济效益，驱动铁路行业估值系统性提升。铁路改革后，铁路货运的运能可以得到极大的释放。而货运的盈利能力强于客运，这意味着普铁线路未来的货运化趋势将使普铁线路资产的盈利能力得到明显提升。铁道部有望把铁路经营权下放，公司发展多元化经营实现增收。统收统支改革将在很大程度上调动地方铁路局的积极性。

铁道部的市场化改革将使得市场对现有铁路上市公司成为铁道部最为重要的资本运作平台有一定预期。