行业民族证券信贷符合预期融资适度宽松

民族证券：信贷符合预期 融资适度宽松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

●社会融资规模延续了此前的同比增长态势，3月当月同比增速为36%，增速仍然较快，这一方面是适度宽松的表现，另一更倾向于到菜市场或超市去买菜方面也是受去年年初低的融资需求带来的低基数的影响。

●信贷过万亿，符合市场预期，央行对信贷投放节奏控制较为严格，一季度新增人民币信贷共计2.76万亿，基本符合全年9万亿，各季度3322的投放节奏。

●松融资，控信贷的模式仍会在未来较长时间延续，这导致融资规模余额增速与信贷余额增速差额不断扩大，3月融资余额增速已经达到21%，远远高于信贷的14.9%的增速。在新增社会融资中，信托贷款和债券融资规模大幅增加，二者相比去年3月同比各增加了3288、1897亿元。

●新增信贷中，中长期占比由上月的68%下降到40%，仍然处在一个较高水平。居民部门中长期贷款保持在1500亿元左右的较高水平，支持了近期房地产销售加速的情况。

●M1在经过春节错位因素大幅跳升和下降后，本月为11.9%，平滑起来看保持了去年下半年以来的较快上升的态势。M2同比增速15.7%，比上月15.2%增加0.5个百分点，主要是由于季末商业银行表外资产负债回表的结果。

●2月数据显示在热钱重新流入的背景下，央行对外汇市场干预比例重新回升，去年5月份以来央行对外汇市场干预减少的实验在热钱流入的背景下被迫中止。

●在银监会8号文控制非标资产的背景下，社会融资规模适度增长必然需要债券融资规模的增加，只有将债券剥离给社会公众，央行才能真正控制M2增速。投资于标准化的金融工具，并且能一一对应的规范化的理财产品在未来仍然有很大的发展空间。

2013年3月社会融资规模为2.54万亿元，比上年同期多6739万亿元。当月人民币贷款增加1.06万亿元，同比多增515亿元，人民币贷款余额同比14.9%，比上月的15.0%下降0.1%，延续了此前小幅下降趋势；外币贷款折合人民币增加1509亿元，同比多增559亿元。M1同比增速11.9%，比上月的9.5%上升2.4个百分点，M2同比增速15.7%，比上月15.2%增加0.5个百分点。