建材降准及扩大内需有望助建筑板块回暖荐股牛

建材：降准及扩大内需有望助建筑板块回暖 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述截止4月24日，公募基金2018年一季报已经全部披露完毕，我们统计分析了主动偏股型与灵活配置型基金对建筑板块的重仓股持仓情况。（本报告统计相关基金包括开放式股票型基金（不含指数型）+开放式偏股混合型基金+开放式灵活配置型基金+封闭式股票型基金（不含指数型））。

建筑板块基金持仓比重接近15年底水平，处于历史低位18Q1主动偏股型与灵活配置型基金对建筑板块持仓比例为1.26%，与17Q4基本持平，接近15年底的水平，仍处于历史低位。1 1期间，基金对建筑行业持仓比重在1 Q2达到最高点（4.16%），随后逐步回落，16年下半年开始基金对建筑板块的持仓比重再度提升，17Q1达到 .76%，之后再度下滑，18Q1基金对建筑板块持仓比重基本处于历史低位水平。

子版块方面：园林板块持仓比例最大，基建板块持仓上涨最多子版块方面，园林/基建/房建/国际工程/化学工程/装修/钢结构/其他专业工程18Q1持仓比重分别为0.61%/0.21%/0.16%/0.11%/0.09%/0.06%/0.02%/0%，园林板块持仓比例最大。其中，基建/房建/园林/化学工程板块18Q1基金持仓出现上涨，分别上涨0.08/0.07/0.04/0.0 pct，基建板块上涨最多；而装修/国际工程/钢结构/其他专业工程板块18Q1基金持仓出现下降，分别下降0.07/0.07/0.05/0.0 pct，装修板块下降最多。

估值方面：板块估值为15年以来最低，园林、国际工程子版块处于历史底部目前建筑板块PE（TTM，整体法）仅为12.9倍，处于15年以来的最低位。

基建、钢结构以及其他专业工程板块估值也基本处于15年以来的最低位。装修与房建板块目前的估值略高于15年底部水平，而化学工程板块受益于16年以来的油价上涨，估值水平相对较高，目前PE（TTM，整体法）为28.1倍，接近15年高点。而园林和国际工程板块PE（TTM，整体法）分别为25.9和1 .5，均已处于板块估值的历史最底部。

公司方面：中国建筑与东方园林持有基金数最多公司方面，中国建筑与东方园林是持有基金数最多的两个公司，分别有57和55个基金持有。而东方园林的基金持股数量以及持股总市值均为建筑板块第一位，18Q1持股数量较17Q4增加了1840万股，占流通股的比重高达11.87%。

标普、美银美林和摩根大通都宣布下调今年中国GDP增速预期。而近日 与17Q4相比，18Q1基金持仓增持股份数量最多的5家公司分别是葛洲坝、龙元建设、上海建工、东方园林和中国铁建，基金持仓减持最多的5家公司分别是中材国际、金螳螂、杭萧钢构、铁汉生态和亚厦股份。

行业观点：降准利好融资改善，扩大内需有望提升基建与高端制造投资近期央行定向降准，下调商业银行存款准备金率1个百分点，一定程度上体现出稳增长的政策取向；不过后期资管新规即将落地，预计将对PPP资本金穿透、项目出表等严格规范，建筑企业短期负债或难以大幅降低，不过降准后PPP项目流动性和融资成本有望边际改善，进而缓解企业参与PPP的财务压力。

综合来看，利率与融资端短期有所利好而中长期的影响仍有待进一步观察。此外，根据近日中央政治局会议内容，在中美贸易摩擦背景下政府或将通过扩大内需来保持经济稳健增长，而加大基建、高端制造投资以及消费升级或成为扩大内需的重要手段，未来建筑领域相关子版块有望受益。公司方面，建议关注化建类专业工程公司中国化学、园林PPP龙头东方园林，以及房建基建装饰等子板块内业绩稳健增长的低估值蓝筹中国建筑、葛洲坝、金螳螂等。

风险提示国家宏观政策环境变化导致行业景气度下降：固定资产投资增速下滑加速导致行业公司订单不达预期：互联家装、环保、特色小镇等新业务转型不达预期。

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