商业零售食品饮料强劲反弹荐股

商业零售：食品饮料强劲反弹 荐12股 类别： 机构： 研究员：

不像步枪选手恢复起来那么困难。 　　选拔赛10天前 [摘要]

■本周板块综述：本周（05//11）上证指数上涨2. 4%，深证成指上涨2.00%，食品饮料板块上涨6. 8%，在申万28个子行业中排名第1位。子板块中啤酒涨幅最高，达9. 2%，白酒板块上涨7.54%，肉制品、其他酒类和乳品等均有不同幅度的上涨。

■本周重要观点：安徽市场调研显示白酒消费升级，200以上价格带进入放量期。近期我们一直强调“地产酒的春天”这一重要判断，从基本面（消费升级跟踪）和投资比较两方面做了深入分析，上周我们再度深入市场实地调研，在安徽市场访谈了四位专家，并走访了10余家大型商超和烟酒店，比较全面的了解了洋河、古井、口子窖等品牌在安徽市场的价格和动销情况。

■白酒大省白酒消费第一梯队明显。安徽省属于传统白酒生产和消费大省，省内处于明显领先位置的（600元以下）白酒品牌有古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒和洋河股份，其中从体量测算，合计总体市场份额约为50%，其中古井贡酒占比最高。从消费结构上看，省会合肥的主流价位带在元（古井5年、古井8年；口子10年，20年），其中古井的销量领先口子。2016年以来合肥的房价上涨幅度大，在一定程度上带动了2017年合肥的地产酒升级消费。皖南重镇安庆，主流消费价位带在元，要略落后于省会城市，但相较也有明显消费升级。

■从销量上看，动销良性，元价位段放量明显。以合肥地区为例，我们市场调研汇总显示，2018春节期间古井8年、古16、口子10年、口子20年、天之蓝、梦之蓝等产品增速突出。安庆、蚌埠等市场消费升级相较省会有一定的滞后效应，但趋势相同，县级市场也在慢慢崛起，安庆辖县5年已经普及，古8春节期间销量翻倍增长，安徽地区消费迭代带动销量增长，持续性可期。

■从价盘上看，洋河、古井、口子价位段略有差异。古井8年终端成交价元，古井16年 20- 50元，口子10年终端成交价元，口子20年 70- 80元，洋河天之蓝 20- 50元，梦 在500元左右。目前市场上库存较低，部分品牌春节前发的货已经消化完全。厂家挺价政策频发，部分产品节后供货价上涨，安徽省中档白酒价格上移既有消费升级因素，也有厂家引导因素。

厂家通过价格引导，避开中低档红海竞争，同时树立更好品牌形象，以利于消费持续升级后的竞争位置。

■一季度地产酒收入增速提升，“一降双升”兑现，继续看好。2018年Q1地产酒业绩抢眼，从收入增速看，几家地产酒公司（古井贡酒、口子窖、洋河股份、今世缘）Q1收入增速几乎是近 年来（有披露数据情况下）最快水平，其中虽然有季节因素，但不可否认，销售结构变化的贡献已经越来越凸显。除收入外，地产酒Q1净利润增长十分抢眼，古井、口子、今世缘Q1净利润增速都超过 0%，古井贡酒Q1净利润增速超过40%，大幅超出市场对公司一贯思维水平。

分析净利润增速加快，主要原因是“一降双升”，即毛利率升，费用率降，净利润率升。

■核心推荐：白酒（次高端汾酒、水井，地产酒洋河、古井、口子，高端茅五泸）+调味品（涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母、千禾味业等）+乳品、承德露露、桃李面包等。

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