莫尼塔月信贷规模季节性放量央行政策取向

莫尼塔：1月信贷规模季节性放量 央行政策取向未变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示：

上周六公布的社融和人民币信贷规模再创新高，表外融资规模同比下滑,1月FDI数据超预期，春节后市场流动性出现典型的季节性宽松，资金回流银行。7天回购利率跌破4%后，央行周二重启正回购，显示央行维持适度利率水平的意愿，7天回购4%可能是央行的一个目标。当前480亿的正回购和节前的SLO以及逆回购只是央行的短期流动性管理操作，不代表央行的政策取向发生了根本性变化。IPO重启预计要3月以后，存量行情的情况下流动性季节性宽松还将维持。

评论：

1月社融和人民币信贷放量，货币政策取向未变。信贷规模创新高，符合以往季节性因素，而今年整的宏观取向可能对表外融资控制的较紧可能会出现表外资产转表内的情况，信贷扩张全年可能略超9.5万亿。社融同比增速回落，表外融资同比下滑，这些都显示央行推动去杠杆控风险的目标没有变化，这一取向大致可能将延续到二季度末。

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理财产品预期收益率下滑。本周新发行理财产品数量虽然有所反弹，但预期收益率下滑明显。市场热捧的余额宝和绑定的理财通预期收益率都跌至6.5%以内。邮票市场延续节后行情，综合价格指数反弹上涨。

基金公司预估仓位本周持续上涨。受益于节后上涨行情，基金公司加仓动作明显，资金入市踊跃。2月14日最新数据显示股票投资比例高达77.7%，为12月初以来高点。