范建军月银行间市场流动性有所改观计划

证券市场周刊（ 鲍喆）2月28日，国务院发展研究中心金融研究所证券研究室副主任范建军向提供的国研中心报告显示，2月流动性供求状况比1月有所改观，而到了3月，央行则可能由于基础货币供应量较多而调两次。

范建军表示，根据香港环亚经济数据有限公司(CEIC)的数据，2月到期数量是3750亿元，正到期量为400亿元，两者合计4150亿元。截至目前，央行已经通过发行和正回购回笼基础货币530亿元。因此，2月央行公开市场业务操作结果很可能是净投放基础货币3620亿元。由于1月份现金增加较多（约7700亿元），因此，预计2月现金发行余额将会大幅减少，净减少量估计在6000亿元左右，从而可为银行间市场提供6000亿元的基础货币供应。根据国研的分析，2月新增外汇占款大概是2500亿元左右，那么2月份银行间市场基础货币的总供应量估计约为1.2万亿元。

而由于2月24日央行上调法定存款0.5个百分点，将冻结基础货币约3500亿元；因1月份央行紧急逆回购投放的3500亿元资金即将于2月底到期，届时将回笼基础货币3500亿元；另外，由于1月存款为负增长，预计2月存款会增加较多，估计新增规模应在15000亿左右，由此将增加冻结基础货币2700多亿元。预计2月因财政存款增加而占用的基础货币数量在2000亿元左右，那么2月份市场对基础货币的需求大约为1.1万亿元。

写下几条坚决不做的事情不仅自己坚守 由上述对2月份银行间市场基础货币的供求数据分析可知，2月份银行间市场资金供求大致相当，供给略超需求约1000亿元。总体看，2月银行间市场流动性供求状况将比1月有所改观，但同业市场资金面偏紧的局面不会出现大的改变。

3月，预计银行间市场资金面将会有较大改善。首先，3月公开市场业务操作将投放基础货币6870亿元（其中央票到期6670亿元，正回购到期200亿元），另外，央行去年10月因执行差别存款准备金率而冻结的2000亿资金也将于3月到期，如果再加上新增的外汇占款数量，3月基础货币的总供应量大约在1.1万亿元左右。另外，3月是1季度季末，按照惯例财政存款余额将因财政支出的增加而出现净减少，从而增加市场基础货币的供应量。因此，从供应方面考虑，3月基础货币的供应会相对充裕。

由于3月基础货币供应量会增加较多，因此，按照目前管理层的调控思路（用上调存款准备金率的操作代替央票发行和正回购），央行很可能在3月10号左右再次上调法定存款准备金率0.5个百分点（3月7日和10日央票将分别到期1000亿元），并且3月底很可能再次上调存款准备金率0.5个百分点。