福耀玻璃具长期竞争力美食

福耀玻璃具长期竞争力

11月11日公司公告对福清及双辽两条浮法玻璃生产线放水今年来食材普遍上涨20%。人员工资约占收入的2成。2011年该公司一线职工月工资1800元停产，这次又对海南澄迈两条汽车级浮法玻璃生产线进行放水停产，截止目前公司9条浮法玻璃生产线已停产4条，足以说明目前浮法玻璃市场经营形势的严峻。从公司08年中期报表来看，公司建筑级浮法毛利率在%，三季度随着成本的继续上升，预计公司建筑级浮法玻璃的毛利率下滑到5%以内，再考虑期间费用因素，公司的建筑级浮法玻璃业务已经出现。

公司海南两条浮法玻璃生产线定位于汽车级，主要是生产3mm以上玻璃原片，应用于汽车的侧窗玻璃。由于受汽车玻璃产能制约，公司海南仅2/3条生产线生产汽车玻璃原片，其4/3条生产线是生产建筑级浮法玻璃，我们判断之所以停产可能一方面是由于房地产低迷，市场销售不畅导致库存压力大增；另一方面，公司海南两条浮法玻璃生产线是以天然气作为燃料，重油价格高企时在成本方面有明显优势，但随着国际油价迭创新低，浮法玻璃价格也出现回落，使得其竞争优势明显削弱。

根据我们了解，前期放水停产的双辽、福清两条浮法玻璃生产线定位于建筑级，公司计划如果要恢复生产则对生产线进行全面更新升级，因此基本做出全额计提减值准备；海南两条浮法玻璃生产线总投资约6亿元，从本次计提减值准备的金额来看，应该是主要计提窑炉耐火砖部分的减值准备，这样如果浮法玻璃市场有所回暖，公司再投入1亿元左右进行冷修，耗时一个季度左右，就基本可以恢复生产。

本次计提将影响公司08年EPS约分钱，预计公司可能还会对海南浮法计提存货跌价准备，再考虑公司四季度的经营情况，我们将公司年EPS从0.33元、0.51元、0.62元下调至0.18元、0.33元、0.39元，公司于08年停产大幅计提减值将减轻09年的经营压力，鉴于公司的长期竞争力，我们维持公司“推荐”评级。

根据公司的股改承诺，如果2006、2007、2008年度中任一年度的每股收益增长率为负数，公司将追加10送1股，照此目前情况来看，公司执行追加送股承诺已基本确定。

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