行业国信证券多头组合超额收益达782大小盘资

国信证券：多头组合超额收益达7.82% 大小盘资金阻力差异日趋显著 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

模拟基金净值表现截止上周五收盘，GSMS基金、GSMS&EMS基金、GSMS价量删选基金累计收益率分别为-4.88%、9.08%、5.23%（上周各组合平均收益分别为4.41%、0%、5%），分别对于将来提供车贷获得14.64%、28.6%、24.74%的超额收益（年化超额收益分别为5.97%、12.62%、10.1%）。

GSMS选股样本外检验结果目前已到期117组样本外检验，其中推荐买入的多头组合表现超越沪深300指数共77次，胜率65.8%，平均每期跑赢指数1.45%。删选后多头组合表现超越沪深300共82次，胜率70.1%，平均每期跑赢指数1.83%。超配多头+低配空头的多空组合获得绝对正收益81次，胜率69.2%，平均每期绝对收益1.99%。

最新到期删选后多头组合收益23.42%，获得7.82%的超额收益，创2011年以来新高，比原模型提高2.43%。

RMS轮动提示继续超配小盘股2月24日最新GSRMS指标值为-1.08，大盘股上涨阻力显著小于小盘股，上周中证100和中证500涨幅分别为3.82%、5.37%，小盘股继续领涨，2010年以来500与100的收益差回升至8.79%，继续超配小盘股。上周GSRMS值自10年8月6日以来首次低于下边界，说明资金确实有从小盘股向大盘股转移的迹象，但我们依然认为目前的政策背景难以支持大的风格转换，应密切关注大小盘的相对涨幅及资金阻力差异，RMS轮动策略触发样本外首次切换信号的可能性大大增加。

EMS择时提示继续空仓从2月24日的最新测算数据看：上周沪深300指数GSEMS为-0.27，沪深300指数涨4.37%，下跌阻力稍大于上涨阻力，继续空仓。EMS择时策略9月23日发出卖出信号以来，沪深300指数累计下跌0.8%。自年初以来，沪深300累计涨幅已达13%，从EMS指标来看，多方并没有遭遇太大的阻力，这对大盘短期走势有利，但从中期趋势来看本次反弹要确认为反转，则多空双方激烈交锋是难以避免的，无论是显著的上涨阻力或者下跌阻力都是有效消化筹码的体现形式，因此我们认为即使趋势确认逆转，后续还会有更好更有把握的买点。

基于EMS+GSMS择时选股策略的回顾在关于GSMS的首篇研究报告《国信资金强弱指标GSMS的构建与应用》中，我们发现在秒/笔的高频数据下，股票组合中GSMS指标靠前的股票在未来持有期中呈现出稳定的平均负超额收益，而组合中指标排名靠后的股票在持有期中则呈现出显著的平均正超额收益。

在交易性产品系列的第二篇报告《基于有效资金强弱指标的择时策略研究》中，我们利用高频股价路径和盘口数据定义了衡量上涨下跌资金阻力的有效资金强弱指标EMS。该指标用于买卖点判断择时，成功率较高且历史上换手并不频繁。

在《交易性指标与策略系列之三：国信资金强弱择时选股体系回顾与改进》中软硬环境都是留住人才的第一要素。下一步我们建立一个GSMS价量删选策略：首先用30日GSMS指标排序得到沪深300成分股后20名股票，然后根据GSMS价量指标对后20名股票再进行一次排序，取后10名股票为新的GSMS价量删选组合。

在《交易性指标与策略系列之五：基于相对资金强弱指标（RMS）的风格轮动策略》中我们建立了相对资金强弱指标（RMS），用于衡量两个指数之间的相对资金阻力大小，基于该指标的大小盘风格轮动策略成功的把握住了近几年几次大级别的风格切换。