行业金融上市券商上半年业绩专题报告

金融：上市券商上半年业绩专题报告 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

19家上市券商中，有12家陆续公布了其2014年上半年业绩预告，在已公布的券商名单中，除宏源证券受自营权益类业绩不佳影响，预计上半年营收和净利润同比下滑,其余各大券商均呈现不同程度同比增长。其中，太平洋证券领涨，营收同比上涨78.8 %，净利润同比上涨601.97%。中信证券紧随其后，同比增幅分别为74. 9%和9 .18%。

上半年大部分券商行业业绩都较为靓丽，主要是得益于信用业务规模以及IPO重新启动导致投行业务复苏。三家券商同比营收出现负增长，数量占行业15.8%，分别是光大证券（-27.47%）、宏源证券（-18. 1%）和西部证券（-2.09%）。

另有三家券商营收同比涨幅超过50%，西南证券最为突出，涨幅达9 .94%。

上半年各业务板块概览：1）从资产管理业务来看，随着前几年不断发展，券商资产管理业务总规模已突破6万亿元，但上半年资管新成立产品数量却出现较大的下滑。2）信用业务方面，随着融资规模的扩大、融券标的的增加，也是国内最新锐的流行页游戏平台。8641页游平台陆续推出多款页游戏转融资业务的推出和约定购回业务的扩容等，信用业务逐渐成为券商稳定的收入来源。 ）自营业务：截止6月 0日，大部分指数出现不同程度降幅，其中上证综指跌 .20%；沪深 00跌7.08%；中小板指跌 .72%。但深证综指上涨 .70%；创业板指上涨7.69%。4）投行业务：上半年，沪深两市融资规模为 197.68亿元，其中IPO首发募集资金277.51亿元。2014年1月IPO重启，但由于发行后对市场造成种种负面影响过大，IPO被证监会责令叫停。直至6月IPO再度重启。5）新三板业务迎来全国扩容后的跨越式发展，截止6月 0日，已挂牌企业家数超过800家，年底有思前想后望突破1000家关口。

随着互联金融发展的不断深化，导致今年以来券商佣金率依旧处于下滑趋势，但短期内监管层对于互联金融仍持相对谨慎态度，因此，券商佣金率大幅下滑也并不现实。近期新一轮的新股发行已经启动，这将大力促进今年券商投行整体收入，提升大部分券商业绩预期。整体上，我们认为，新“国九条”和证券业创新“十五条”为证券行业进一步发展营造了宽松的政策环境，加之目前券商板块估值处于历史底部区域，股价安全边际较高，我们维持行业“增持”评级行业风险提示：政策风险、系统性风险等。