方正证券公开市场操作左右本周资金面了

方正证券：公开市场操作左右本周资金面 类别： 机构： 研究员：

但整体上涨趋势依然明显。 [摘要]

债市行情收益曲线震荡调整。周一进行了两期进出口债的招标工作， 年期和5年期的中标利率分别为5.2 9 %和5.4 %，认购倍数分别为2.82和1.79， 年期中标利率略低于二级市场估值，5年期中标利率略高于二级市场估值，显示中长端债券需求仍受限。周二债券市场依然在震荡中调整，债券收益率变动幅度较小，中长端的债券收益率表现为小幅的上调，市场的观望情绪依然较重，需要等待 月经济数据公布指明方向，短端收益率更多的依赖于资金面的变化，本周资金面将主要由央行的公开市场操作决定，央行是否继续正回购及操作规模大小将影响短端近期走势。

二级市场分券种来看：国债收益率曲线下降为主，1Y期降幅最大为1.94BP；政策性金融债收益率涨跌互现， M期降幅为2.28Bp，1Y期升幅最大为2.51BP左右；央票收益曲线短降长升，1M期降幅最大为15.2BP左右，其余期限小幅度变动。信用债方面：短融收益率上升为主，低等级收益率有所下降，升幅最大为6BP；中票收益率短降长升， Y期降幅最大为 BP，其余期限升幅在2BP左右；企业债收益率短降长升， Y期降幅 BP左右，其余期限升幅2BP左右。

货币、汇率市场公开市场操作左右本周资金面。周一资金面平稳运行，资金利率小幅度调整，目前7天期和14天期的回购利率处在略高的位置。本周公开市场到期自然投放1000亿元，四月初将受到 月末贷存比考核过后带来余波，将面临补缴较大规模的准备金，但时点上讲顺延至下周一，因此本周资金面受到干扰的因素相对较少，最大的影响因素将来自央行的公开市场操作。从今年以来的央行公开市场操作的效果来看，央行在春节前资金面紧张的时候开始适度投放，而在春节后现金大量回流的时候又开始适量回笼，没有出现资金利率的异常高企，公开市场操作预调微调，总体维持货币市场较为稳定的运行。4月的资金面或将面临收紧，本周开始或许是公开市场正回购操作暂停的契机，即便正回购继续操作，但参照目前7天期回购利率4.19%的较高水平，正回购的操作规模也不会很大，预计本周的资金面或将较为平稳的度过。

回购利率小幅调整，隔夜回购利率和14天期回购利率分别上升7.19BP和1.29BP，7天期回购利率下降 . 2BP，目前隔夜、7天期和14天期回购利率分别在2.82%、4.19%和5.48%的位置。

美元对人民币中间价为6.1521，较上一交易日走高 1基点，人民币贬值。