新时代证券政策对市场冲击有三个阶段呢

大量游戏中纷纷出现了圣殿骑士的身影 新时代证券：政策对市场冲击有三个阶段 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

政策研究相比较盈利和流动性研究难度往往更大。通过对政策文件的解读，对政策的方向可以有明确的判断，但由于缺少量化的数据，政策的力度和对市场影响有多大往往非常难以把握。我们认为，政策影响的第一个层面是风险偏好（或者说市场情绪），但是如果只是影响到这一层面，一般对市场的影响不会超过一个季度。而如果是能够影响到盈利和流动性的政策，那么对市场的影响可能是年度甚至更长，这类政策方向的变化有很高的研究和分析价值。

本文通过一个简单的框架，以政策变化对流动性和盈利的变化为分界点，将中长期政策方向对市场的影响分成三个阶段。第一个阶段是短期流动性出现拐点，第二个阶段是信用市场出现拐点，第三个阶段是盈利出现拐点。我们发现，第一个阶段往往股市原有的趋势会出现扰动，但还不会终结，第二个阶段，股市往往出现系统性的大幅上涨和下跌，是市场的主升或主跌浪，而且估值变化速度远远大于盈利变化，第三个阶段政策变化对盈利变化开始集中兑现，此时预期会极度乐观或悲观，但股市大概率已经进入一轮趋势的末端。