曹仁超耐心等候另一低点出现.蹭飞

中国人民宣布推动机制改革，但强调不会进行一次性重估调整，坚持以市场供求为基础，并参考一篮子货币进行调节。另一方面，香港金管局总裁陈德霖则称人行有望在下个月放宽个人资金跨行转账的限制，香港计划在7月份与内地修订完成清算协议，在协议修订完成后，港资就可以在香港推出计价的、证券和产品了。

19 0年代衰退难重演

自去年4月至今年 月上升，到底是熊市反弹还是另一个牛市开始？目前坊间仍在不断争拗。有了19 0年代经验，各国政府正通力合作去防止双衰退来临。各国应不会采取19 0年代的beggar thy neighbour政策，即透过货币贬值提升自己国家产品出口竞争力，再透过提高入口关税令外国货不易进入本土市场。今天有了IMF、WTO、G20等国际组织，应有能力阻止全球双衰退出现。

不过，美国向私人增长率由2004年最高峰的19％，回落到2007年金融海啸前后的8％，金融海啸后的2008年底增长率更只有2％。去年美国政府推出量化宽松政策后，政府急升，但私人仍然回落。资金从美国流出，不少流向欧洲及东南亚。今年欧猪五国主权出事，令资金又回流美国，进一步推高。今年4月以后又如何？

无须任何加盟费用经过三十年大量动用，美国者已到了彻底消耗的阶段，无论怎样刺激都振作不起来。美国部资料显示，5月份零售数字已出现下跌。根据AAII（美国个人投资者协会）资料，5月份看好者只占 0％（4月份为41％）、看淡者占51％（4月份为 4％），此乃5月股市大跌的理由，因不少人加入sell in May行列。索罗斯认为，第二次衰退已开始，世界经济正重演19 0年代情况，但我老曹不同意，因为今天各国政府已紧密合作，再非各自为政，应可避免第二次衰退出现，但亦无法大好。

克林顿时代的美国劳工部长Robert Reich认为，目前是经济大升后的调整，被一般人误认为是双衰退。不过，美国、英国、爱尔兰、希腊及其他欧洲国家过去十年借贷太多，出现调整十分正常，但不代表另一次衰退出现。

凯恩斯理论可能已到达终点，政府不能发更多的债去医治经济衰退。今年第一季美国家庭减债2.4％，商界亦没有增加负债，只有政府增加负债4. ％——1929年美国总负债是GDP的185 ％；2008年是GDP的 64％。美国今年5月份M其实下降了5％。

过去十年，美国政府透过将利率降至极不合理水平，加上让汇价回落刺激经济，这效应到2010年已经消失，之后是否疲不能兴？过去二十年日本透过政府增加开支去支撑经济，到2009年，日本政府负债为GDP的218.6％，是OECD中最高，上周新首相说日本正面临类似希腊的危机。可以说，旧世界中三大经济引擎美国、欧洲、日本无一不死火，单靠印钞可顶多久？欧洲各国正面对主权问题，美国同日本仍可挨多少时间？何况美国已经历2000年科泡沫、2007年金融海啸，虚耗甚巨，又能否受得起第三次打击？

1970年代美国政府缺乏好领袖，令汇价狂跌、失业率上升，而油价及狂升，直到1980年里根上台，美国才重建国际领导地位。1990年代日本政府亦进入缺乏领袖的时代，令日本经济陷入二十年衰退。2000年布什上台后，美国政府再次陷入缺乏领导地位的时代。令人担心的是，2010年欧盟亦陷入四分五裂。