行业方正证券从牛市回撤到灾后重建历史牛市回撤

方正证券：从牛市回撤到灾后重建 历史牛市回撤和牛熊转换拐点回顾 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

多部门联合出手，政策底探明。6月中旬以来，各类股指均大幅下跌，核心原因在于杠杠资金的强平，央行“双降”后市场依然大幅下跌，投资者信心遭受重创。7月4日以来，国务院、央行、证监会、上市公司等均加大了对稳定证券市场的政策举措，万众一心、众志成城，共筑政策底。后续以“杠杆资金”为代表的有毒资产依然会对市场造成一定的冲击，但在各部门的大力扶持下资本市场有望平稳，走出震荡缓升的慢牛走势。

历史回顾之一：大牛市的回撤，从底部探明到灾后重建。参考台湾三年牛市中的两次大幅回撤、以及1987年美国股灾，三次典型的长期牛市中的市场指数调整幅度均超过总之是围绕制鞋的产业链上下游运转。 0%，并且在大跌之后也持续经历了至少一个季度以上的反复震荡休整的阶段。在1987年美国股灾、以及台湾1989年市场大跌之后监管当局都采取了一系列的救市措施，市场表现为大跌后的反复震荡筑底，随后继续恢复上涨趋势。这三次大的“牛市回撤”之后，市场恢复前期高点往往经历了7个月甚至两年的较长时间。

历史回顾二：超级大熊市，“戴维斯双杀”目前并不具备。参考历史上著名的“超级大熊市”，例如1929年的大萧条、1990年的日本沉沦、1990年台湾股市崩盘、2000年纳指泡沫破裂、2008年中国A股大熊市，这些著名的大熊市股票市场回落幅度都在60%以上，而核心的逻辑在于：利率不断抬升且经济触顶回落引发的“估值和业绩的戴维斯双杀”，传统的政策应对措施根本无法阻挡市场快速回落。此次A股的回落并安徽省阜阳市公安局交警支队官方微博发布消息称“今日接友"谢树真"曝事故处理大队民警李国栋冒用他人驾驶证进行消分的举报后不具备这种超级大熊市的基础背景，更加类似于一次较大幅度的“牛市回撤”，强震过后，有望迎来震荡缓升的慢牛走势。