行业渤海证券工业持续下滑地产投资增速超预期

渤海证券：工业持续下滑 地产投资增速超预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2016年月，工业增加值同比实际增长5.4%；固定资产投资累计同比增速为10.2%；社会消费品零售总额同比增长10.2%，点评如下：

月，工业增加值同比增长5.4%，比2015年12月那么熟悉回落0.5%；环比增长0.38%。三大行业中，采矿业增加值同比增长1.5%，制造业增长6.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.5%。分行业看，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长。其中，化学原料和制品制造业、有色金属冶炼压延加工业分别增长了8.6%和10.2%，工业品价格回升，使得相关行业增长保持稳定。总体来看，工业增加值的大幅回落同制造业PMI的走势趋于一致，外需低迷，出口大幅下滑，内需同样疲弱，钢铁、水泥、煤炭等传统行业生产增速较去年12月均有所回落。

固定资产投资累计同比增速为10.2%，较2015年全年增速提升了0.2%。

其中，基建投资累计同比增长15%，较去年底下滑了1.5%；房地产投资累计增长3%，提升了2%；制造业投资增长7.5%。下滑了0.6%。房地产投资对整体投资增长的拉动作用明显，房地产销售方面，月商品房销售面积同比增长28.2%，增速比去年全年提高21.7%，为2013年6月以来的最高增速；销售额增长43.6%，提高29.2%。刺激政策效果明显，年初需求集中释放，以一、二线城市为主的改善性住宅成为拉动增长的主要动力。投资签约额5631.8亿元。其中从15年年中开始房地产销售转暖，但投资未有起色，从年初的数据来看，销售向投资的传到作用显现，房屋新开工面积由负转正，增长了13.7%，而去年全年为下降14.0%。

月社会消费品零售总额同比名义增长10.2%，较去年12月下滑了0.9%。其中，餐饮同比增长11.3%，商品零售增长10.1%。消费类中文化消费、房地产产业链的建筑和装饰材料类商品同比保持高增长，其余消费下滑较大。

总体来看，固定资产投资稳定增长，地产投资大幅好于预期，销售向投资的传到作用有所显现，2月份的社融和信贷数据大幅回落，部分消除了市场对于通胀快速抬头预期的担忧，降准后流动性基本维持稳定格局，预计美联储在即将到来的FOMC会议上加息的可能较小，短期内国内汇率和利率将保持相对稳定，经济继续下行的压力较大，投资的转好能否持续、以及是否带动相关行业需求的提升尚需观察。