方正证券先抑后扬逢低布局哈

这相当于一个沃尔玛超市两年的销量。 方正证券：先抑后扬 逢低布局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点1、市场环境：虽有扰动但不改趋势。二月份市场基础背景：1）经济增速仍在回落，PMI数据低于预期，房地产销售整体也较为平淡，1月份cpi数据较低将初次出现通缩担忧；2）流动性层面，同样存在一些扰动，但不是趋势，主要是人民币的贬值以及资金阶段性紧张，在整体通缩的大背景下，资金宽松仍是方向，时间点在春节左右； ）政策扰动边际上减弱，1月份证监会清理两融，银监会和保险会对于入市资金监管加强，2月份政策的扰动将减弱，对于市场的抑制将减弱。二月份市场先抑后扬，建议逢低布局，二月份首选的三个行业是公用及环保、房地产、保险等。

2、行业变化：大部分行业低迷，部分设备类、保险及TMT景气较好。

上游注重价格，中游注重毛利率，下游注重销量，服务注重技术及效率。

从2015年1月跟踪的结果来看，能源材料中，原油价格延续回落，跌幅较大，煤炭价格延续了12月下旬以来的下跌趋势，主要国家铁矿石价格仍在持续回落，农林牧渔中生猪以及鸡苗等景气度延续回落；中游制造，除部分设备类外整体景气仍低迷，钢材价格1月延续回落且跌幅加大，2月1日沙钢公布的2月份钢铁价格仍延续回落；建材中水泥价格延续弱势，玻璃景气度同样回落；主要有色金属中铜跌幅较大，其他有色金属除锡外均小幅下跌；化工品由于原油价格下跌景气度仍低迷，主要品种价格以下滑为主，仅有个别品种例如尿素等价格回升。消费品中，1月份房地产销售面积整体较为平淡，但由于淡季仍难以证伪趋势，汽车和家电类销售仍较为一般，食品饮料景气度依然低迷；服务中，保险等业绩增长较为明显，TMT中电子、计算机等景气度高位维持。

、结论：先抑后扬，逢低布局公用及环保、房地产、保险等。监管政策对于市场的扰动正在接近尾声，证监会、银监会、保监会等对于融资的清理已经展开，后续最多再公布一些信托等影子的监管，但力度将逐渐减弱，市场也已经有所反应。短期市场流动性仍是核心，目前同样存在扰动，一是11月下旬以来的资金紧张有望在春节前后缓解，二是人民币贬值问题，在欧元启稳后应该逐渐告一段落。二月份市场将在监管政策和流动性扰动下先抑后扬，建议逢低布局，二月份首选行业是公用及环保、房地产以及保险。

4、风险提示：通缩超出预期，房地产销售增速再次回落等。