商业零售龙头三季报公布在即荐股吗

商业零售：龙头三季报公布在即 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点上周市场表现：商贸零售（中信）指数下跌0.07%，跑输沪深 00指数2.49个百分点。年初至今，商贸零售板块下跌 .14%，跑输沪深 00指数24.64个百分点。子板块方面，涨幅最高的为连锁指数，上涨0.65%，超市指数上涨0. 5%，百货指数下跌0.40%，贸易指数下跌0.72%。相对于本周沪深 00涨幅2.42%，中小板指涨幅0.88%而言，商贸零售板块整体表现稍逊。个股上涨前五名为上海物贸、东方创业、苏宁云商、吉峰农机、ST成城，个股分别上涨 4.99%、8.82%、5.76%、5.51%和5.21%。板块公司跌幅排名前五名为新华都、跨境通、南极电商、兰生股份、三联商社，分别下跌17.8 %、10.8 %、8.47%、6.45%和6.00%。

本周重点推荐公司：苏宁云商—体验最佳，效率最优，双线模式推荐苏宁云商。双线模式迭代下，苏宁云商是业态变革龙头。零售扭亏为盈，盈利或环比提升，背靠阿里，金融业务迎放量增长，目标价19.61元，维持“买入”评级。苏宁云商将通过线下苏宁云店/易购服务站等提高收入基数，利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平，线上加强运营，强化与竞争对手相似品类的价格优势。苏宁与天天快递优质物流资源，与阿里对接之后，全面开放，将贡献显著收入，同时，集团在金融全面布局，交易额将加速成长。预计年公司实现营业收入1845.2 /226 .96/2846.15亿元，同比增长24.19%/22.69%/25.72%；归属母公司净利润为10.5 、19.48、45. 1亿元，同比增长49.4 %/85.04%/1 2.6 %。

南极电商：新品培育致收入低于预期，但GMV高增长持续，不改长期价值。GMV增速保持高增长，收入因新品培育、竞争问题增长不及预期；毛利率下降，销售费用率下降，管理费用率下降，资产减值损失/营业收入比例降低提升净利率水平。目标价19.14元，“买入”评级。完成时间互联收购之后，我们预计南极电商年实现营业收入分别为8.0 、22.10和28.90亿元，同比增长54.14%、175.15%和 0.80%，实现归母净利润分别为5.11亿，9.09亿和12.82亿，同比增长69.78%，77.86和41.02%。考虑收购及增发的股本后目前市值为255.68亿（截止10月26日收盘价），当前市值对应17/18/19年估值分别为51. 4/ 0.58/21.69XPE。

考虑未来三至五年净利润内生复合增速达到50%以上，参考可比公司估值，给予2018年PEX 5倍，目标市值 18.28亿，对应目标价19.14元，“买入”评级。

会在解款程序、安全措施、疏忽、是否涉及刑事成分及钞票编号等方向调查 周度核心观点：上周南极电商以及跨境通公布三季度报告，两者业绩略低于市场预期，我们认为短期因素不改长期投资价值，南极电商收入端增长略低于预期，符合新品拓展给予上下游优惠的策略，长期来看，有利于公司的成长。跨境通增速放缓，主要是第三方平台收入规模增速放缓，而电器品类的调整影响了第三方平台规模的提升，而自营平台活跃人数以及整体平台的发展持续维持高增长态势。公司将国内电子产品以及服装产品对接海外消费者，凭借国内产品高性价比吸引用户，并且通过社交、搜索等方式引流，发展自营平台，且开启第三方服务，类似于海外版本的“京东商场”，而着眼未来，公司已经搭建了自有的平台体系，未来将持续通过建立生态体系，完善品类。短期来看，四季度是电商的旺季，特别是圣诞节等欧美促销活动，有望带动业绩短期的爆发式增长，跨境电商行业整体仍然呈现高速增长态势，而我们认为产品型的公司有望实现高速增长，从行业高增速的角度，我们建议重点配置跨境电商龙头以及高增长标的，建议关注跨境通以及浔兴股份。下周重点关注苏宁云商以及永辉超市三季度报告，我们预计龙头收入以及净利润仍将加速，建议投资者重点关注。