平安证券中国商品进口增加但难掩价格弱势前

平安证券：中国商品进口增加 但难掩价格弱势前景 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周重点海外宏观事件跟踪及观点欧洲央行维持利率不变，但六月行动预期增加。5月8日，欧洲央行宣布维持主要再融资利率0.25%不变，维持隔夜存款利率在0.0%不变，符合市场预期。德拉吉在决议公布后的讲话中表示当前欧元区通胀预期仍然非常稳定，物价上行和下行的风险都很有限，预计未来通胀将逐步上升。欧洲央行将会严密监控进展，考虑所有的政策工具。欧洲央行执委会也已一致同意支持使用非常规政策工具应对长时间低通胀所带来的风险。但是欧洲央行也没有排除低通胀维持很长时间的可能，德拉吉称汇率给物价造成的担忧必须得到解决，欧洲央行将密切关注汇率走势，并考虑所有可行的工具。

平安观点：欧央行维持利率不变，符合市场预期，而德拉吉的讲话增加了市场对欧央行在6月份采取行动的预期。在当前低通胀的背景下，欧元的相对强势成为欧央行关注的重点。当前欧元区呈现资本流入与贸易盈余，这与欧元的相对强势情况相符。持续强势的欧元是欧元区通胀率的潜在威胁，德拉吉此前分别在3月13日和4月12日的讲话中提到对强势欧元的关注。

但目前欧央行对欧元的行动停留在“口头警告”的层面，预计此类讲话对欧元的边际影响将递减；因而欧元的后继走势值得关注，持续走强的欧元或显著增加欧央行在6月行动的预期。

美国5月首周首申31.9万人，好于预期。5月8日，美国劳工部公布的最新数据显示，美国5月3日当周首次申请失业金人数31.9万人，预期32.5万人，前值由34.4万人修正至34.5万人。美国4月26日当周续请失业金人数268.5万人，预期275.8万人，前值由277.1万人修正至276.1万人。美国5月3日当周首次申请失业金人数四周均值32.475万人，前值由32万人修正至32.025万人。此前5月7日，美联储主席耶伦于国会联合经济委员会听证会就货币政策及美国经济前景作证。耶伦称，将继续维持高度宽松的政策，预计美国经济今年增长快于去年，劳动力市场已大幅改善，但离令人满意还很远，当警惕美国房产市场风险。

平安观点：美国劳动力市场已经大幅度改善，但从劳动参与率来看，仍存在大量闲置。同时，耶伦在听证会上提示了房地产市场风险，事实上，从去年末美联储开始缩减QE规模时，抵押贷款利率就开始上升；而最新的新屋销售数据以及按揭贷款发放数据并没有市场想象的乐观。

我们认为就业数据的“亮丽”以及房地产市场的潜在风险均不足以改变美联储退出QE的节奏，但目前美联储会不断重申维持长期低利率的承诺，以维持利率市场的相对稳定。

日本央行称需延续当前货币市场操作。5月7日日本央行公布了4月8日货币政策会议纪要：

但却有不错的人脉资源(来自于微博等自媒体) 大多数委员认为，只要对实现2%通胀目标而言是必要的，日本央行就应继续QE。大部分委员表示，在需要的时候，日本央行将核实风险，并调整政策。一位委员认为，日本央行的宽松措施应限定在约2年时间里。一位委员担心，外汇波动对消费者物价产生更大影响。一位委员表示，因企业把消费税上调看做转移更高成本的机会，通胀可能从4月开始加快。