栖霞建设公开增发获有条件通过房企增发定价美食

2021-01-01 来源：临清租房网

■ 宋振庆北京报道

又一家房地产上市公司的再融资方案幸运地贴上了“过会”的标签。

4月2 日，南京栖霞建设（,,）股份有限公司（栖霞建设，6005 .SH）公开发行1.2亿股的方案获得证监会发审委有条件审核通过，从而成为继中天城投（,,）、冠城大通（,,）、卧龙地产（,,）、苏宁环球（,,）之后，本月第五家增发方案获得通过的房地产上市公司。

然而，还沉浸在过会幸福的房企却面临着另一个难题。

“现在对于房地产公司来说，不是增发方案能不能审批的问题，而是股票能不能发得出去的问题。”天相投顾分析师张旭明表示，“这不仅因为目前机构对于地产股的意见分歧很大，而且定向增发的价格也是一个相当棘手的问题。”

对此，一位不愿具名的投行人士透露，这一情况并不只存在房地产上市公司，由于股市的普跌，资本市场已经出现“增发一家破一家”的局面。因此，证监会目前正在着手研究解决方案，在股本规模不变的情况下适当减少融资规模，从而降低增发的价格。

“近期可能会有相关的规定出台。”该投行人士说。

“抓大放小”

栖霞建设本次增发一波三折称自己11岁的小外甥在该镇时屯村一诊所内。

按照最初的计划，栖霞建设拟发行1.2亿股，募资 5亿元投向南京、苏州、无锡的8个房地产项目。然而仅仅2个月后，迫于破发的压力，栖霞建设取消了原“南京百水芊城二期”项目2亿元的募集资金投资计划，并相我们还会以‘应用体验’为主题应调减计划募集资金数额至亿元。

分析师认为，由于取消的是利润较低的经济适用房项目，对于投资者和监管层来说都会比较满意。可能正是这次调整让栖霞建设的增发方案在审批上获得很大的胜算。

进入4月份，中小规模的房地产上市公司在资本市场上唱起了主角。中天城投、冠城大通、卧龙地产、苏宁环球、栖霞建设的增发方案相继获批，如果算上张江高科（,,）配股的通过，已经有6家房地产上市公司在再融资市场上拿到了通行证。而这张久违的通行证，房企们已经等着迫不及待了。

“这样密集的审批通过，的确透露出监管层对房企再融资限制松动的信号。”张旭明表示。

对于目前深受资金链紧绷之苦的房地产企业和跌得惨不忍睹的地产股来说，这一信号无疑是久旱甘霖。在增发过会之后，苏宁环球连续封于涨停，栖霞建设和冠城大通也在近日拉出比较大的涨幅。

不过，目前过会的基本都是中小规模的房地产上市公司，招商地产（,,）、泛海建设（,,）、中粮地产（,,）、世贸股份以及华侨城这些比较大规模的定向增发方案还待字闺中，尚未获得批准。

以招商地产为例，其计划公开增发融资80亿元，其中26亿元将用来收购招商局旗下蛇口工业区的6宗土地；另外54亿元投向14个房地产开发项目，这些项目以住宅为主，资金需求总额达到171亿元。

“从影响力和融资规模来看，招商地产的再融资方案通过，将会成为监管层对房地产融资闸门打开的真正标志。”一位分析师向表示。

分析人士认为，对大公司慎重，对中小公司放行，监管层目前这种“恩威并济、抓大放小”的做法，表明其对房地产行业的调控思路渐渐清晰，能够用灵活的尺度来进行把握，这对于未来房地产行业的发展无疑是一个福音。

定价难题

尽管栖霞建设已经剔出了经济适用房项目，并且将增发资金调整到亿元，然而即使按照这个标准计算，增发价格也已经达到了27.5元，几乎是目前市场价格14.46元（4月25日收盘价）的两倍之多。

同样调整方案的还有苏宁环球。然而有意思的是，苏宁环球却逆市调高了增发价格，“主动破发”。

然而，由于机构投资者将以现金认购剩余的不超过1.974亿股，以此计算，认购股份的价格将是24.85元/股。尽管连续涨停，苏宁环球股价也不过18.61元（4月25日收盘价），这对于投资机构来说，显然是难以接受的。

另外三家过会的公司也无一幸免于这一窘境。“按目前的状况，这些公司想实现增发只有两条路，一是耐心等股价重新涨上去，以大盘形势来看，这条路的时间成本非常大，基本不太可能；另一个就是调整增发方案，而这一点也并不容易。”张旭明认为。

“调整方案对于很多公司来说是个两难选择。高价增发，对于参与配售的老股东来说不公平；低价增发，则无法筹集到计划中的资金规模；而如果增发股份规模，又会摊薄每股收益。”上述投行人士表示。

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