行业华泰证券稳增长政策有望加码

华泰证券：稳增长政策有望加码 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

经济退、政策进的交谊舞仍在进行，增量资金流入和“赚钱效应”的正循环进一步增强，市场延续强势的背景下，关注今年以来滞涨的金融股。本周虽然港股通“南下”资金放量推动港股大涨7.9%，但流入A股的资金并未减少，日融资余额增幅创新高。

建议关注资金流入的方向以及今年以来滞涨的金融股（银行、保险、房地产）。

市场趋势：资金牛市仍在延续政策：“稳增长”政策将逐步出台。4月10日 总理在东北三省经济形势座谈会上针对三省经济下滑，提出要“启动一批增强发展后劲的重大基础设施项目。加大对交通、水利、城市地下管等公共产品项目投入，条件成熟的“十三五”规划项目可提前开工。政策性金融机构要积极支持”。9日 副总理在辽宁调研出口情况时强调，要尽快遏制外贸下滑势头，防止由减速变为持续失速。媒体报道稳定外贸增长、培育外贸竞争新优势的政策即将推出。9日发改委印发四类专项债券发行指引，涵盖七大类重大投资工程包和六大领域消费工程，进一步为“稳增长”而“宽信用”。

经济：物价低迷。 月份CPI为1.4%，与上月持平；环比-0.5%，其中食品价格环比-1.6%，低于历史均值-1.2%，非食品环比0%，好于历史均值-0.2%，主要是居住、服装类价格。PPI为-4.6%，较上月跌幅收窄，但主要是油价下跌影响，实体需求仍然疲弱。

流动性：资金利率大幅下行。本周公开市场净回笼150亿元，结束此前连续两周净投放。隔夜、七天回购利率分别下行42、40个bp至2.4%、 .0%；一年期国债收益率下行1.5个bp至 .16%，十年期国债收益率上行12个bp至 .69%。

股市资金面：资金持续大规模流认真领会好反馈意见；要明确入。此前我们担心4月份地产销量回升、信用利差扩大、港股通增量可能会分流股市资金，但实际的资金流入大超预期，4月以来融资余额增加1 59亿至1.62万亿，日均增加226亿创新高；新开户数维持在156万户的高位；证券账户保证金净流入1624亿。

投资主线：资金流入方向和金融股融资增量持续大幅上升的背景下，关注融资买入的方向：非银金融、医药、银行、房地产。4月份融资买入净额最大的方向在于非银金融（215亿）、医药（76亿）、银行（76亿）、房地产（59亿）、计算机（56亿）；而休闲服务行业的融资余额下降 亿，显示融资资金流出。融资余额增量占自由流通市值超过5%的14支个股平均收益率达到25%。关注融资增加但跑输大盘的生益科技、宁波建工、中航光电等。

牛市中金融股（银行、保险、房地产）涨幅不会落后，、2009的牛市中，金融股并且在五楼童装购物满200元送安奈儿价值58元毛绒兔子一个涨幅在所有行业中都排名前列。而今年以来银行、非银收益率仅为5.5%、18.8%，排名垫底，远低于大盘24.7%的收益率。