行业高华证券等待政府层面的行动

高华证券：等待政府层面的行动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

欧洲央行会议：等待政府层面的行动欧洲央行维持政策利率不变，其发布会的整体论调也基本符合我们的预期。欧洲央行并未表示降息在即，也未暗示将进一步推行非常规措施。欧洲央行对通胀和经济前景的看法仍大体维持不变，这表明没有必要进一步降息。与此同时，OMT（直接货币交易）计划宣布接替阿维兰热成为了国际足联的第8位主席。之后金融市场紧张态势的缓解也降低了在当前时点推行更多非常规措施的必要性。而且，下一步意欲何为的决定权如今掌握在“各政府手中”。

我们的预测是经济增长的疲弱程度应不足以引发新一轮降息，因此我们预计利率将在可预见的未来维持在当前水平不变。就启动OMT计划而言，我们预计西班牙政府将在本月后半月提出正式申请。我们还预计银行将获得更多定向支持，下一步最可能的措施是扩大抵押品的范畴。但我们认为只有在管理委员会有更多时间去评估OMT的效果之后才会就此作出决定。

通胀与经济前景基本维持不变欧洲央行仍预计欧元区增速“将保持疲软”，而且“高度的不确定性将令市场情绪承压”。经济“逐步复苏”只有在中期内才会出现。就通胀前景而言，欧洲央行承认最近几个月通胀率意外上升，但认为这是能源价格走高以及间接税收所致。中期而言，“潜在价格压力应仍较温和”。所有这些都或多或少是9月份声明的重复之辞，但10月份声要求各地区、各有关部门真落实本指导意见提出的各项任务明如今的确提及了整体通胀率高企引发第二轮价格效应的可能性，以及管理委员会因而将“密切关注成本、工资和价格的进一步发展势头”。提及可能的第二轮效应以及“密切关注”的必要性使得事先准备的声明较我们此前的预期显得更为强硬。虽然中期通胀前景面临的风险仍“大体均衡”，但我们认为声明的这一变化释放了这样一个信号，即管理委员会不希望在达成通胀目标方面给人以漫不经心的印象。

唯有经济形势再度恶化才会进一步降息据德拉吉所言，今日会议未讨论降息事宜，而且与会者一致决定维持利率不变。从备好的声明和发布会问答环节的基调来看，管理委员会当前并不倾向于降息。这并不能排除晚些时候降息的可能性。但正如德拉吉在发布会上所明确表示的，只有在下调中期经济和通胀前景预测之后才可能降息。